Não Maturidade Depósito Valorização E Hedging Forex

AssetLiability Management Day 4 Equity Valuation, Duration, EVE, Deposit Betas, Hedging. Apresentação no tema: Gestão de ativos AssetLiability Day 4 Equity Valuation, Duration, EVE, Betas de depósito, Hedging. Transcrição de apresentação: 2 Equivalência de avaliação de ações Princípio básico de avaliação de segurança de renda fixa: valor de aumento de taxas quedas Taxas de valor de queda Valor de mercado do patrimônio MVEQ é o valor de mercado dos ativos (MVA) menos o valor de mercado dos passivos (MVL) As mudanças de taxa resultam em mudanças Em MVA e MVL As mudanças no MVEQ causadas por mudanças na taxa de juros refletem o risco de taxa de juros 2 3 Duração GAP Duração Análise GAP Sensibilidade de preços de ativos e passivos dos bancos Impacto das mudanças de taxa no valor do patrimônio líquido Duração mede o vencimento efetivo de uma garantia Média ponderada no tempo de Valor presente dos fluxos de caixa esperados em relação ao seu preço Mede a sensibilidade do preço às mudanças de taxa Quanto maior a duração, maior a sensibilidade ao preço Quanto menor a duração, menor a sensibilidade do preço Duração não é a maturidade. 4 Duração GAP Duração GAP Modelo Concentre-se na gestão do valor de mercado do patrimônio Compara a duração dos ativos com a duração do passivo Quanto maior a duração GAP, maior a mudança no valor econômico do patrimônio líquido quando as taxas de juros variam A duração GAP de zero implica que muda Nas taxas não afetarão o valor do capital próprio 4 5 Posse e negativa Duração GAPs Os ativos positivos da DGAP são mais sensíveis ao preço do que as taxas Aumento das taxas: os ativos caem proporcionalmente mais em valor do que os passivos, então a EVE cai queda As taxas caem: os ativos aumentam proporcionalmente mais em valor Do que passivos, de modo que a EVE ergue a DGAP negativa - os passivos são mais sensíveis ao preço do que os ativos Aumento das taxas: os ativos diminuem proporcionalmente menos em valor do que os passivos, de modo que a EVE aumenta As taxas caem: os ativos aumentam proporcionalmente menos em valor do que os passivos, então EVE cai 5 6 EVE Sensitivity Análise Passos semelhantes à análise de sensibilidade de ganhos No entanto, na análise EVE o foco está em: as durações relativas De ativos e passivos Quanto as durações mudam em diferentes ambientes de taxa de juros O que acontece com o valor econômico do patrimônio em diferentes ambientes de taxa 6 7 EVE Sensitivity Analysis Rate ShocksDOWN200STATICUP200 UP300UP400 FFS e Outros10,98410,85210,72010,65510,589 Empréstimos líquidos151, 608147,286142,412139,863137,458 Títulos135,789124,577114,611109,628104,645 Ativos não ganhos23,186 ativos (valor de mercado) 321,567305,901291,029283,332278,878 MMDANOWSavings104,523 96,40992,20690 , 10488,003 CDs93,015 91,54490,07389,33888,603 Checking51,52647,52644,63543,18941,744 FFP Outros empréstimos 32,32430,72829,07728,25227,427 Outros3,279 Passivos (Valor de mercado) 284, 667269,486259,270254,162249,055 Valor Econômico do Patrimônio Público36,90036,41531,75929,17026,823 Variação Percentual1,3 -19,9-26,3 Rácio Patrimônio Líquido11,48 11.9010.9110.309.72 7 8 Hipóteses Pré-pagos em empréstimos A conta modelo Para andares de empréstimos e tampas Opções de chamadas em títulos de investimento Depósitos sem vencimento Betas Taxas de decadência 8 9 Pressupostos-Depósito Betas As contas de depósito básico normalmente têm taxas administradas, o que significa que as taxas mudam quando a administração no banco diz que elas mudam. Nós sabemos, no entanto, que muitas vezes há alguma resposta às mudanças na taxa de mercado. Para modelar essa sensibilidade, usamos um fator Beta. Esta é a porcentagem de mudança de taxa que cada conta irá mover com um movimento de 100 pontos base nos Fed Funds. 9 10 Hipóteses - Taxas de decadência As taxas de queda geralmente são uma hipótese sobre a vida média dos depósitos não vencidos. Eles terão o maior impacto na medida da EVE dos bancos. Quanto mais você modelar esses depósitos para ser, mais EVE base para o banco. O cálculo do valor de todos os ativos e passivos é um exercício razoavelmente direto, exceto quando se trata de depósitos do núcleo. Eles têm um saldo inicial e uma taxa, mas estão faltando a estrutura do prazo (ou seja, são depósitos sem vencimento). Os pressupostos de decadência que você fornece fornecem uma estrutura de termos assumida. 10 11 Hipóteses - Taxas de decadência As taxas de decadência são os pressupostos mais poderosos na medida da EVE. Eles também são os mais difíceis de determinar. Taxas de Decadência da FDICIA Estudos da Indústria Estudo de Depósito Bancário Teste de Estresse 11 12 Hipóteses-Taxas de Decadência Taxas de Decadência da FDICIA Desenvolvidas na década de 1990. Muitos modelos usam estes como premissas padrão. Pode não ser uma imagem precisa das taxas de decaimento de seus bancos. Estudos da indústria Vários modelos adotaram recentemente estes, pois indicam taxas de decaimento significativamente maiores do que as taxas da FDICIA. Não pode se relacionar com o que acontecerá quando as taxas aumentarem. 13 Hipóteses - Taxas de decadência Estudo de depósito bancário Muito caro e provavelmente não mostrará como seus depósitos reagirão quando as taxas começarem a subir desses níveis baixos. Teste de estresse Qualquer que seja a suposição que esteja sendo usada para taxas de decaimento, elas devem ser testadas pelo estresse para ver qual velocidade causará risco excessivo para o banco. 14 Pressupostos - Taxas de decadência ControlandoNOWMMDASavings Trimestre 172 Meses60 Meses48 Meses Trimestre 2100 Meses Mudança em EVE200 Pontos de base300 Pontos de base400 Pontos de base Trimestre -19.9-26.3 Trimestre 24.64.16.0 15 Depósitos de sobretensão O banco no slide anterior experimentou crescimento em NMDs de 56 a 63 do total Depósitos ao longo dos últimos dois anos. (Aproximadamente 15 milhões) A ​​maioria dos bancos experimentou um forte crescimento nos NMDs nos últimos dois a cinco anos. Os clientes estão empacotando dinheiro até as taxas começarem. Como esse efeito pode diminuir taxas 16 Recap LongerGreater Duração Mais sensibilidade ao preço. Relação inversa entre taxas de juros e valores de preços de mercado. EVE é um valor teórico de liquidação da instituição NÃO uma avaliação de continuidade. No entanto, ele deve ser monitorado, medido e compreendido. Os pressupostos de NMD apresentam taxas de decaimento e as mudanças nele contidas são as variáveis ​​mais críticas da EVE. As taxas estão em mínimos históricos. Eles vão subir. (Reversão para a média, a menos que a média tenha experimentado uma mudança geracional.) O que acontece, então Modelagem e testes de estresse são prudentes e exigidos. 17 Como Protegemos nossas Instituições dos Períodos de Mudanças de Taxas Hedging, ou mitigação, risco de taxa de juros. Caps and Floors Swaps de taxa de juros 18 Caps and Floors Essencialmente, as apólices de seguro que são desencadeadas por taxas de juros que se deslocam para além de um ponto de índice ou preço de exercício. Um prémio inicial é pago pelo contrato. A exposição de caixa dos compradores é quantificada desde o início. O comprador do contrato não recebe nenhum pagamento, a menos que seja desencadeado - assim como os seus proprietários ou o seguro automóvel. O único risco residual é o desempenho da contraparte. 19 Como funciona Presumir um valor de notação de um contrato de cap 50M. O índice é a taxa preferencial, atualmente em 4. O comprador (Banco) está preocupado com o aumento das taxas, já que são sensíveis à responsabilidade. Se as taxas aumentarem, seus custos de depósito subirão mais rapidamente do que os rendimentos de empréstimos e títulos. O Banco compra um contrato de cap de empresa de valores mobiliários que os paga se Prime subir acima de 5, para ser calculado trimestralmente, e o prazo do contrato é de dois anos. Com certeza 6 quartos mais tarde Prime é agora 5.5 (Pergunte-me sobre 1994). A empresa de investimento paga dinheiro bancário igual a 50 BP X 50M NA4, ou 62.500. O contrato de piso funcionaria de forma semelhante, à medida que as taxas diminuíram. 20 Quantidade de Notação Este é o valor predeterminado sobre o qual os pagamentos são baseados. Esta não é uma quantidade de principal em risco. Este NÃO é um valor de mercado. O valor nãocional ou teórico nunca muda de mãos. Então, quando vemos declarações na notícia de que o Banco e as empresas possuem um valor de notação total de todos os contratos de derivativos pendentes de 178 TRILLÕES, 15 vezes o nosso PIB. Sua reação deve ser Então, quais valores nocionais pendentes representam RISCO DE ATIVIDADE NÃO. O risco é avaliado pela avaliação de mercado dos contratos, que é, após compensar posições bilaterais, aproximadamente 4 do valor nocional. Após a compensação e a colateralização, a figura está mais próxima de 310 de 1. Ainda é um grande número. MAS 21 Lançamos Risco Real O estoque global de dívida e patrimônio em 2013 foi de 62 Trilhões de empréstimos não cumpridos. 50 trilhões de ações 47 Trilhões de títulos públicos 42 Trilhões de títulos corporativos Fale sobre seu risco de inadimplência 22 SWAPS Especificamente Swaps de taxa de juros Swaps de taxa de juros são simplesmente contratos entre duas partes para trocar fluxos de caixa da taxa de juros. Nos swaps de baunilha simples e simples, uma parte paga uma taxa fixa e a contraparte paga uma taxa variável. Os pagamentos são baseados em um valor nocional. (Vocês já perguntam isso). Existem outros swaps - swaps de moeda, swaps de commodities, swaps de risco subordinado, swaps de inadimplência de crédito, swaps de cupão zero, swaps de variância, swaps de retorno total e mais Uma opção em um swap é chamada de swaption. Haverá 6 perguntas sobre seu exame final sobre swaps, então preste atenção. Só brincando. 23 Por que nós fazemos um swap de taxa de juros Por que realmente? Talvez para HEDGE nosso balanço e, portanto, a demonstração do resultado, contra um movimento ADVERSE nas taxas de juros. As tarifas SEMPRE movem-se lentamente, mas inexoravelmente. Por exemplo, se somos sensíveis à responsabilidade (nossos depósitos reajustados mais rapidamente do que nossos empréstimos e títulos), com uma carteira de crédito de empréstimos de taxa fixa de prazo mais longo O que podemos fazer para proteger contra taxas crescentes Como obter um fluxo de renda variável, Ao pagar um fluxo de renda fixa para a nossa contraparte. Na linguagem de troca, isso colocaria um swap variável. 24 Examplia Gratis Assumimos que o Banco A possui uma base de 100 milhões de empréstimos de taxa fixa com termos de 10 anos. A mensuração média de nossos passivos (Depósito Beta) é de 8 meses. QUANDO as taxas aumentam, nossa Margem Financeira Líquida, ou NIM, será espremida, e nossa receita irá diminuir. Não posso ter isso. O que fazer Vamos entrar em um swap de taxa de juros com a firma Brand X. (A Brand X pode realmente atuar como corretora ou intermediária na transação, mas não importa.) Vamos pagar uma taxa fixa de juros, digamos 1 nos próximos 3 anos. Vamos receber uma taxa de juros variável, digamos LIBOR de 90 dias, atualmente em 25, pelo mesmo período. O valor nocional do contrato de swap é 100M. No dia 1, estamos pagando uma margem de 75 pontos base para a Brand X, estabelecendo trimestralmente X 100M NA4 187.500 trimestralmente. Esse pagamento reduz nosso rendimento em nossa carteira de crédito de taxa fixa. As taxas começam a aumentar. 25 Uma simples troca de fluxos de caixa. O montante nocional é de 100 milhões de dólares dos EUA Seu banco 1 fixou a marca LIBOR de 90 dias X 26 Continuação. Um ano passa. As taxas suficientes estão aumentando. Em cada trimestre, o cheque que enviamos ao Brand X é menor. Eureka 90 dias LIBOR quebrou a barreira 1. No final do ano 2, LIBOR de 90 dias está em 2. Agora, estamos recebendo um cheque trimestral de 250.000 da Brand X. 100 BP (1) diferença X 100M NA4 250,000. Embora nossos custos de financiamento de responsabilidade possam ou não ter movido em conjunto com o movimento de LIBOR, qualquer aumento que possamos enfrentar em nosso custo de recursos seja mitigado ou coberto pela receita de swap. 27 Notas Os acordos de swap são em grande parte padronizados pela ISDA, a Associação Internacional de Swaps e Derivados. Os mercados de swap são regulados principalmente pela Commodities Futures Trading Commission e pela SEC. O Dodd-Frank Act exige que os bancos possam especular mais nos mercados de swaps, eles só podem usar swaps para proteger seus próprios balanços ou em nome dos clientes. (A regra Volcker.) Todos os swaps agora são obrigados a serem limpos e compensados ​​através de trocas transparentes. As agências reguladoras (Fed, OCC, FDIC, State Banking Commissions) querem explicações claras sobre os motivos e raciocínios por trás das posições de swap bancário, bem como testes de estresse bem documentados e efeitos concomitantes se as taxas de juros se afastarem de sua estratégia de troca. Blog Bank Como gestores de passivos de ativos, uma das maiores decisões que podemos tomar diz respeito à reprecificação e vida média de nossos depósitos sem vencimento. Geralmente, geralmente começamos com as diretrizes de vida média não maturidade FDICIA 305. Embora tenhamos discutido anteriormente este tópico, uma atualização rápida pode estar em ordem. Recentemente, eu ouvi de um banqueiro que sugeriu corretamente que os pressupostos específicos do banco seriam preferíveis. Eu concordo com este ponto de vista 100. Lembre-se, as diretrizes da FDICIA são apenas isso. Diretrizes. No caso de possuímos conhecimento específico do banco de comportamento de depósito sem vencimento que difira, devemos usar definitivamente a informação específica do banco. No entanto, vamos ver as alternativas práticas. Comissão um estudo de depósito formal. Talvez a melhor alternativa seja encomendar um estudo de depósito formal, seja internamente ou usando um consultor externo. Infelizmente, muitos bancos não têm os recursos internos para realizar esse estudo e o custo de um consultor externo pode ser significativo, especialmente para uma comunidade menor de volta. Execute um Estudo Informal em Casa. Outra boa alternativa é convocar um grupo de executivos de bancos e um comportamento modelo de depósito sem vencimento com base no conhecimento e na experiência da alta administração. Embora este seja talvez o método mais preciso, sofre de uma falta de backup formal para apoiar as conclusões. Usar vencimentos contratuais. Um método que não pode ser defendido, do ponto de vista técnico, é o uso de vencimentos contratuais. Afinal, se o depositante de seus depósitos sem vencimento pode retirar o dinheiro sem aviso prévio, claramente você pode justificar a colocação desses depósitos no balde overnight. Infelizmente, o problema com este cenário é que o comportamento do depósito realmente nunca corresponde à maturidade contratual. O impacto líquido deste método é simplesmente mascarar o grau de sensibilidade dos ativos do banco. Então, onde isso nos deixa Os vencimentos contratuais têm suporte legal, mas resultam em informações imprecisas sobre o passivo. Um estudo informal em casa pode nos dar o comportamento de responsabilidade patrimonial mais preciso, mas muitas vezes não possui a documentação de apoio para fazer backup das alocações. Um estudo de depósito formal provavelmente representa o resultado mais preciso e melhor suportado. A única desvantagem aqui é que um estudo desse tipo pode ser dispendioso em termos de recursos. Tal como acontece tanto com a actividade bancária e, em particular, com a modelagem e gestão de passivos de activos, enfrentamos uma compensação. Informações mais precisas e melhor suportadas são mais dispendiosas. Como bons mordomos, somos encarregados de obter a maior explosão para o nosso buck bancário. É neste contexto que geralmente começamos por sugerir as diretrizes FDICIA 305 não maturidade. Mas nós certamente não queremos deixar você com a impressão de que você deveria ter informações mais precisas que você não deveria usá-lo. Talvez seu banco tenha a experiência interna e os recursos necessários para realizar um estudo de depósito formal. Ou talvez você possa combinar suas informações internas com uma análise externa de consultores. Desta forma, talvez você possa pagar o custo usando um pouco de equidade do suor.